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承德钒钛二级市场定位分析

2022-01-23 

  作为承德新新钒钛股份有限公司(以下简称“承德钒钛”)的投资者一定非常关心公司股票上市后的股价定位,为此我们尝试从定性和定量两个方面进行分析。结合公司的基本面情况,我们认为,尽管承德钒钛目前的主营业务仍以黑色冶金为主,但是,其有着明显的比较优势,这些优势注定公司未来的发展前景广阔。具体而言,其比较优势体现在以下几个方面:

  一、产品竞争优势突出承德钒钛生产的含钒低合金钢系列产品近年以迅猛之势增长,特别是公司生产的“燕山牌”400Mpa新Ш级低合金钢筋,由于钒的加入,使其机械强度、塑性和韧性均有极大改善,目前销售渠道畅通,产销率和回款率始终保持在100%。该产品是承德钒钛依托其资源优势、技术优势开发和推广的市场“王牌”,目前国内建筑用螺纹钢主要使用强度为335Mpa的II级钢筋,预计“十五”期间我国新Ш级钢筋用量要占建设钢筋总量的50%以上,而2000年,公司生产的新Ш级钢筋占全国销售份额51.6%,其非凡的竞争优势可见一斑。该产品被广泛应用在许多国内著名工程建设中,如北京长城饭店、上海东方明珠(相关行情)电视塔、长江三峡工程等等。

  此外,公司的主要钒产品五氧化二钒和钒铁合金也占有市场中的重要份额。2001年,公司生产五氧化二钒4173吨,占世界总产量的5.6%,占全国总产量的26%。由于技术领先,其钒产品的品种、质量成本均具有明显的竞争优势。

  二、奥运带来新机遇2008年奥运会将在我国首都北京举办,北京计划为奥运会准备32个体育场馆,其中新建19个,利用原有场馆升级改建13个,大概需要14.4亿美元;奥运会的直接配套设施,比如奥运村、新闻中心、广播电视中心等,预算为19.4亿美元。奥运工程大餐的开席为公司发展提供了难得的新机遇:公司毗邻北京,具有先天的地利优势,运输成本的优势已先声夺人;公司独具竞争优势的新Ш级钢筋在已经为众多标志型建筑工程证明其优异性能之后必将在奥运工程上再度大放异彩;公司业已在北京建立、运作的销售渠道也会使公司在奥运工程的招标方面取得领先的优势。以公司目前在建筑用新Ш级钢筋上的占有率而言,奥运给公司带来的发展空间十分广阔。

  三、资源优势和技术优势明显承德钒钛拥有的钒钛磁铁矿资源是世界稀有资源,是生产钒产品、钛产品的主要原料,我国钒钛磁铁矿储量居世界第三位,集中在河北承德和四川攀枝花,独特的资源优势是很多竞争对手发展的“瓶颈”,也是公司保持强势地位的天然砝码。在拥有资源优势的同时,公司具备的技术优势可谓使公司如虎添翼:公司是钒钛磁铁矿高炉冶炼技术的发祥地,该技术处于世界领先水平,曾获全国科技发明一等奖;转炉顶底侧复吹提钒技术、钠化焙烧和酸性铵盐沉淀等技术处于国内先进水平,且尚无可替代生产技术;钒渣直接合金化技术,钒化工技术属于专有技术,需要一大批具有丰富实践经验的专业技术人员,一般企业很难掌握。强大的技术优势确保公司在业内领先一筹,并在未来竞争中的占领先机。

  四、募资项目优势凸现本次公司募集资金投资项目中有几个重要项目值得关注,如氧化钒生产线技术改造项目,该项目实施后可有效降低氧化钒的生产成本,扩大规模,进而强化公司的资源优势;高钛渣工程也是重点募集投向之一,该项目符合国家产业政策,目前高钛渣国内市场2001年消耗量为6万吨,年产量仅4万吨,存在着较大的缺口,达产后有望为公司每年带来税后净现金流量29012万元;此外,开发含钒低合金钢系列产品的组合投资也将使公司更好地利用资源优势,提高产品综合竞争力,进而提升公司的经营业绩。

  在对承德钒钛有了定性的认识之后,我们还尝试从定量的角度对公司二级市场的定位进行分析。根据公司的行业类型、流通盘大小及新股的特征,我们选择五家具有代表性和可比性的公司通过EV/EBIT(公司的企业价值与息税前利润的比值)估值定位分析法来分析承德钒钛的二级市场定位。

  注:1、以上采样公司股票价格采用2002年8月9日收市价。2、为了计算方便,计算过程中采用税前利润替代EBIT,我们认为统一调整后的误差对计算结果影响方向一致,不影响结论。

  将上述五家公司EV/EBIT算术平均值调整±10%作为承德钒钛的EV/EBIT值区间,可得2653-32.43,代入承德钒钛的总股本38033万股和税前利润11420万元,可得到承德钒钛的二级市场定位区间为7.97元-9.74元。

  以上定位分析是我们根据目前市场状况所得出的结论,由于影响股价走势的因素十分复杂和采样的不全面,公司上市时的价位还将受市场变化而出现动态变化过程,是否参与投资,投资者还应自行分析并对自己的决策负责。